Die neuen SEC-Richtlinien

Krypto-Projekte, die ihre Tokenomics optimieren wollen, können aufatmen. In einem neuen FAQ vom Freitag bestätigte die Division of Corporation Finance der SEC, dass Rückkaufprogramme für Token nicht automatisch als Wertpapier eingestuft werden, sobald ein Krypto-Netzwerk tatsächlich funktionsfähig ist.

Nach dem Howey-Test – dem Standard des Supreme Court zur Identifizierung von Investmentverträgen – ist ein entscheidender Faktor, ob das Versprechen "wesentlicher Managementleistungen" vorliegt. Die SEC-Mitarbeiter stellten klar, dass die bloße Ankündigung eines Rückkaufs bei einem laufenden Netzwerk diese Schwelle nicht überschreitet. Die Sache hat jedoch einen Haken, wenn das Projekt noch nicht voll einsatzbereit ist: Wenn ein Emittent Rückkäufe verspricht, um Renditen für Halter zu generieren, könnte er die Grenze zum Wertpapier immer noch überschreiten.

Die Lücke für Entwickler

Über Rückkäufe hinaus merkte die Behörde an, dass Versprechen zur Wartung, zum Upgrade oder zum Ausbau eines funktionalen Netzwerks den Howey-Test wahrscheinlich nicht erfüllen. Selbst vage, visionäre Aussagen, die keine spezifischen Gewinnversprechen enthalten, sind vermutlich safe.

Der Anwalt für Unternehmensrecht Gabriel Shapiro von MetaLeX Labs wies darauf hin, dass diese Richtlinien das Wertpapierrecht für Krypto praktisch wie ein „Opt-in“-System wirken lassen. Er argumentierte auf X, dass Teams nun quasi die Vorteile öffentlicher Investitionen nutzen könnten, ohne den Haltern echte Aktionärsrechte einzuräumen. „Sie haben eine Gesetzeslücke in einem Regulierungsregime geschaffen, dessen Sinn eigentlich war, dass man sich nicht einfach an der wirtschaftlichen Realität vorbei manövrieren kann“, so Shapiro.

Warum das wichtig ist

Auch wenn das ein W für Projekte ist, die ihre Bestände verwalten wollen: Keep it 100, diese FAQs haben keine Gesetzeskraft. Wie Shapiro anmerkte, könnte eine künftige SEC-Führung oder eine private Klage die Lage schnell ändern. Denkt immer daran, dass behördliche Leitlinien lowkey temporär sind – sie sind viel leichter wieder aufzuheben als echte Gesetze. Das ist keine Finanzberatung, also bleibt bei euren Investments vorsichtig.